重投Fixed income 的懷抱

前段時間減持部份香港股票, 以減低風險。雖然現價收息股值博率不錯, 部份REITS 息率上升至接近6里, 尤其是領展 (#823)息率回升至接近3.3%, 技術上亦接近100天週線, 分段入市總不會死錯人。於我看來, 如果目標是長線收息, 是值得分段收集的。

但對於香港目前, 以及未來的前景, 施公子依然是抱有疑問。今次社會運動, 暴露出愈來愈多問題, 香港邁向中國城市化的進程原來比所有人預想都快。十年後的香港會是一個法制健全的國際都市, 還是一個內地一線城市, 真的很難估計。即使中國無心加快進程, 都會有一班『叻過龍』的香港官員為討內地歡心, 主動推動香港內地化。家大業大者如李嘉誠早已把資產搬到歐洲, 我等作為穩健投資人, 也不宜只押注香港。

思前想後, 決心重操故業, 把多餘資金投入外國Fixed income 作分散投資。早在幾年前已經有透過Interactive broker (IB) 投資債卷(Bond)及優先股(Preferred stocks), 一直長放收息, 相當和味, 後來部份到期回收或者被Call, 佔組合百份比愈來愈少, 也沒作出rebalance 的動作重新投資。慢慢只佔整個組合一小部份, 反而港股收息部份更大。

當年投資HSEA及HSEB兩隻頂級優先股, 到後來被call後, 就沒再留意優先股市場。大家都知道5號仔股票收息好, 現價計有6.8%息率, 一年四季派息; 但很少人知道5號仔的優先股 - HSEA及HSEB 比正股更好, 一樣四季派息, 卻有8%息率。這就是優先股的好處 - 波幅少, 息率高, 對整個組合的穩定性十分重要。而且倉值也高, 要Leverage 也比正股更好。

自從HSEA及HSEB兩隻被回收後, 著實失落了一段時間, 原因是閒置資金難以找到同等回報投資。試想想, 每年穩定回報8%, 槓桿後12-15%回報絕對是achievable。更重要的是, HSBC 是Too big to fall, 營運風險極低, 如果優先股死, 那買正股的散戶只會更慘。

一年前人人都認為加息週期開始, 但現在歐美都傾向以減息推動經濟, 可以預期未來幾年,息率都只會加加減減, 在一個區間內浮動, 發達國家根本沒條件大幅加息, 只能被迫維持低息環境。只要借貸息率沒有大幅上升的預期, 定息資產只會繼續有價有市。

更重要者, 以整體組合而言, 組合愈大, 更愈需要平均不同資產, 有攻有守。從前希望的是be rich, 現在想的是stay rich。一注獨羸當然精彩, 但更重要的是輸得起, 避免一鋪清袋, 不會因投資失利而影響生活質素。

做人, 總要信

借用一下歲月神偷的劇照, 其中一句對白, 對施公子來說別有意義。


今年算是頗多波折的一年, 職場上高歌猛追的同時, 私人生活卻不值一題。

唔遲唔早剛剛好, 不幸地香港正值社會運動, 每日被迫接受大量資訊, 負能量充斥下更加難過。

傘運到今日反送中, 已經有五年時間。施公子預期反政府運動會愈來愈多, 愈來愈密, 激烈程度只會更大。假如每任特首只是見招折招, 無長遠策略去改變社會結構, 民怨累積, 反抗只會更大。

林鄭執政不力當然是既定事實, 但冰封三日非一日之寒, 部份問題根本是前幾任政府累積下來, 到市民忍無可忍時, 才一次爆發。在可見的將來, 擔任特首只會更加困難, 因為本朝的問題還沒處理, 前朝的問題就爆鑊了。最無包袱負擔的, 反而是當年的董伯伯, 接棒時由零開始; 現今最大的問題是住屋需要, 其實早在曾蔭權任內種下禍根, 當年停止賣地, 未來幾年供應自然減少。起樓不是種菜, 不能一年內收成。由賣地到建成, 最快也要好幾年時間, 供應落後而需求不變,自然價格上漲。最基本的住屋需要, 變成了一少部份人的專利。樓市參與者早已經非一般市民, 最底層的參與者是高人工的專業人士; 更有實力的是上一代有樓/資產的市民。世代財富累積下, 底層市民向上流動性早已消失。看不到出路, 就只有上街抗爭, 此為深層次矛盾。

作為香港人, 當然希望香港在今次挫折後, 吸取教訓, 重新出發, 變得更好。但觀乎政府手法, 每一步決定都與民意違背, 實在難有希望。香港的位置獨特, 作為亞洲金融市場, 說白一點就是一個出入自如, 東西滙聚的大賭場。只要社會平靜下來, 有利可圖, 賭客自然會重新落注。問題是, 假如政府把香港幾十年的法治, 制度全部放棄, 只為平息抗爭。日後國際賭客毫無保障, 還要擔心羸錢後能否提款, 香港這個賭場自然無人問津。

明天如何, 無人可知。只能說, 做人, 總要信。