重投Fixed income 的懷抱

前段時間減持部份香港股票, 以減低風險。雖然現價收息股值博率不錯, 部份REITS 息率上升至接近6里, 尤其是領展 (#823)息率回升至接近3.3%, 技術上亦接近100天週線, 分段入市總不會死錯人。於我看來, 如果目標是長線收息, 是值得分段收集的。

但對於香港目前, 以及未來的前景, 施公子依然是抱有疑問。今次社會運動, 暴露出愈來愈多問題, 香港邁向中國城市化的進程原來比所有人預想都快。十年後的香港會是一個法制健全的國際都市, 還是一個內地一線城市, 真的很難估計。即使中國無心加快進程, 都會有一班『叻過龍』的香港官員為討內地歡心, 主動推動香港內地化。家大業大者如李嘉誠早已把資產搬到歐洲, 我等作為穩健投資人, 也不宜只押注香港。

思前想後, 決心重操故業, 把多餘資金投入外國Fixed income 作分散投資。早在幾年前已經有透過Interactive broker (IB) 投資債卷(Bond)及優先股(Preferred stocks), 一直長放收息, 相當和味, 後來部份到期回收或者被Call, 佔組合百份比愈來愈少, 也沒作出rebalance 的動作重新投資。慢慢只佔整個組合一小部份, 反而港股收息部份更大。

當年投資HSEA及HSEB兩隻頂級優先股, 到後來被call後, 就沒再留意優先股市場。大家都知道5號仔股票收息好, 現價計有6.8%息率, 一年四季派息; 但很少人知道5號仔的優先股 - HSEA及HSEB 比正股更好, 一樣四季派息, 卻有8%息率。這就是優先股的好處 - 波幅少, 息率高, 對整個組合的穩定性十分重要。而且倉值也高, 要Leverage 也比正股更好。

自從HSEA及HSEB兩隻被回收後, 著實失落了一段時間, 原因是閒置資金難以找到同等回報投資。試想想, 每年穩定回報8%, 槓桿後12-15%回報絕對是achievable。更重要的是, HSBC 是Too big to fall, 營運風險極低, 如果優先股死, 那買正股的散戶只會更慘。

一年前人人都認為加息週期開始, 但現在歐美都傾向以減息推動經濟, 可以預期未來幾年,息率都只會加加減減, 在一個區間內浮動, 發達國家根本沒條件大幅加息, 只能被迫維持低息環境。只要借貸息率沒有大幅上升的預期, 定息資產只會繼續有價有市。

更重要者, 以整體組合而言, 組合愈大, 更愈需要平均不同資產, 有攻有守。從前希望的是be rich, 現在想的是stay rich。一注獨羸當然精彩, 但更重要的是輸得起, 避免一鋪清袋, 不會因投資失利而影響生活質素。